原标题：平安证券：给予华阳集团增持评级平安证券股份有限公司王德安,王跟海近期对华阳集团进行研究并发布了研究报告《2022年业绩符合预期，多项汽车电子产品放量增长》，本报告对华阳集团给出增持评级，当前股价为31.05元。

华阳集团(002906)事项：公司发布2022年年报以及2023年一季报，2022年公司实现营业收入56.4亿元（+25.6%），实现归母净利润3.8亿元（+27.4%），实现扣非归母净利润3.6亿元（+37.3%），利润分配预案为每10股派发现金红利2.5元（含税）。

2023年一季度公司营业收入13.2亿元（+9.6%），实现归母净利润7753.1万元（+12.1%），实现扣非归母净利润7279.2万元（+11.6%）平安观点：2022年业绩基本符合预期2022年公司实现营业收入56.4亿元，同比增加25.6%，符合市场预期，其7中汽车电子和精密压铸业务分别实现营收37.5亿/13.2亿元，同比分别增长27.1%/41.1%，精密压铸业务营收高增长一部分原因是由于公司收购的江苏中翼在4Q21纳入公司合并报表范围。

净利润方面，公司全年实现归母净利润3.8亿元，略低于预期，公司2022年信用减值损失达到4559万元，超过2020年/2021年1.5倍/2.8倍，其中四季度信用减值损失达到3170万元根据公司财报数据拆解，汽车电子与精密电子业务实现净利润1.8亿元，精密压铸业务（子公司华阳精机）盈利能力表现亮眼，2022年净利润贡献达到1.8亿元。

毛利率保持稳定，研发投入持续加大公司2022年和2023年一季度毛利率水平保持稳定，超过22%，2022年管理费用率同比2021年下滑0.6个百分点，体现公司良好的费用管控水平以及规模化效应的提升公司围绕汽车智能化、轻量化，在汽车电子、精密压铸业务加大研发投入，研发投入主要用于项目研发和前瞻性技术研发，2022年公司加大研发投入，全年研发投入达到5.2亿元，同比增加35.4%，其中资本化率仅为8.84%。

HUD引领公司多项汽车电子产品放量公司在国产HUD厂商当中处于领跑地位，技术路线不断丰富，双焦面AR-HUD产品获有多项行业领先的汽车电子产品，如公司的车载手机无线充电市场份额排名第一。

另外公司在2022年实现多项汽车电子产品量产供货，其中座舱域控制器和数字声学等在2022年下半年实现量产公司的另一项汽车电子产品电子外后视镜（CMS）迎来法规突破，国内允许乘用车使用CMS的法规已正式发布，将在2023年7月1日正式实施，目前公司的电子外后视镜已获得定点项目。

盈利预测与投资建议：2023年一季度，公司在汽车行业需求疲弱，下游最大客户长城汽车销量出现下滑的情况下（一季度长城销量下滑22.4%），依然实现业绩的稳健增长，体现出公司的业绩韧性我们认为HUD是未来汽车行业的高增长赛道之一，公司的HUD在量产进度、出货量、技术方案路线等维度均具备一定优势，有望持续受益。

公司精密压铸业务盈利能力强劲，除HUD外多项汽车电子产品均有望持续增长结合公司最新情况以及一季度业绩，我们下调公司2023~2024年净利润预测为5.2亿/7.0亿元（原预测值为6.1亿/8.1亿元），首次给出公司2025年净利润预测为9.6亿元，维持公司“推荐”评级。

风险提示：1）HUD渗透率或搭载量不及预期HUD是公司强势产品，如果HUD的渗透率和搭载量不及预期，将直接影响公司HUD产品的市场空间；2）HUD市场竞争环境日渐激烈，公司技术创新能力可能下滑，进而导致公司HUD产品的市场竞争力下滑；3）公司座舱电子产品以及智驾产品的拓展情况可能不及预期；4）汽车消费恢复程度不达预期，导致公司下游客户销量下滑，将直接导致公司业绩承压。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券任浪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.19%，其预测2023年度归属净利润为盈利6亿，根据现价换算的预测PE为25.3最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为48.43根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华阳集团（002906）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。

财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。

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